Bourse ou casino ?

Les spéculateurs et les joueurs ont pris le pouvoir en bourse et les indicateurs d'un marché financier déconnecté de la réalité se multiplient. Ce sont autant d'écueils à éviter pour l'épargnant qui cherche à faire fructifier son patrimoine, fruit de son travail.

Tesla valorisée 805 milliards de dollars

Le 1^er exemple de cette folie nous est donné par Elon Musk devenu l'homme le plus riche du monde le 7 janvier avec une fortune estimée alors à 188,5 milliards de dollars. Il est l'incarnation du joueur qui s'amuse tout autant à jouer avec l'argent qu'à jouer avec les gens.

Il a réussi à convaincre les investisseurs que son entreprise valait 805 milliards de dollars avec 500 000 voitures vendues par an, lorsque Volkswagen est valorisée à 100 milliards (8 fois moins) pour 10,7 millions de voitures vendues (21 fois plus). Cette valorisation établit le « PER » (Price Earning Ratio : valeur en Bourse rapportée aux profits) de Tesla à 1 600 … contre 12 fois les bénéfices pour le constructeur allemand.

Les acheteurs de titres Tesla peuvent-ils expliquer la réalité économique de cette valeur boursière basée sur la surenchère ? Ils vous diront que c'est une valeur de croissance innovante qui finira par valoir le prix qu'on lui accorde aujourd'hui. Admettons.

L'action Signal Advance boostée par un Tweet sur un malentendu

Un 2^ème exemple de cette folie collective a été donné récemment par le même Elon Musk. Ses fans qui le suivent sur les réseaux sociaux ont aussitôt réagit à un Tweet qui ne comportait que 2 mots : « Use Signal » interprétés comme un conseil d'achat des actions de la société Signal Advance Inc. Ces investisseurs, fins financiers sans doute déjà actionnaires de Tesla, se sont précipité sur le titre faisant grimper le cours de 11000% en 5 jours.

Or dans son Tweet Elon Musk faisait référence à une plateforme de messagerie rivale de WhatsApp, qui n'est pas cotée en bourse, et qui n'a aucun lien avec la société qui a bénéficié malgré elle de ce soudain intérêt des investisseurs, obligeant son directeur général à faire un communiqué disant : « Nous recommandons fortement aux gens de faire preuve de diligence et de toujours investir avec prudence ». Dans un monde « normal », cette penny stock dont le cours évoluait entre 0,1 et moins de 1 dollar aurait dû retourner dans son « trading range » habituel, or un mois après cet épisode grotesque désormais connu de tous, le titre continue de s'échanger à plus de 3 dollars l'action.

Les penny stocks font le yoyo

Pour rester sur les Penny Stock, on tient là une 3^ème illustration des écarts de cotations énormes sans justification économique. Les traders adorent prendre pour cible ces valeurs qui peuvent gagner ou perdre des pourcentages très élevés à chaque fois que le cours gagne ou perd quelques centimes.

Elon Musk achète pour 1,5 milliards de Bitcoin !

Un 4^ème exemple nous est donné par le Bitcoin, dont les cours sont aussi étroitement liés aux déclarations et aux opérations du gourou Elon Musk. A plusieurs reprises depuis le début de l'année, Musk a chauffé les réseaux sociaux pour orchestrer une hausse sur le Bitcoin qu'il a réussi à faire grimper en quelques semaines d'un peu plus de 30 000 dollars à presque 50 000 dollars, réalisant au passage une formidable plus-value puisqu'il avait acheté pour … 1,5 milliards de Bitcoin avec la trésorerie de la société Tesla ! Le joueur de poker qui fait « tapis » en mettant une somme égale à sa seule année bénéficiaire en 18 ans d'existence remporte la mise et réalise une plus-value en quelques jours qui permet à la multinationale de gagner plus d'argent que lui rapporteraient des décennies de fabrication automobiles.

L'action Game Stop prise pour cible par la retail army

Un 5^ème exemple nous est donné par l'affaire GameStop, à laquelle le milliardaire ne semble pas étranger non plus. Dans cette affaire, une société manifestement en difficulté financière, ciblée par les hedge funds qui jouaient le cours du titre à la baisse, a été achetée massivement par des millions de petits porteurs unis via un forum de discussion très populaire (Reddit, à présent évaluée à 6 milliards de dollars depuis ce récent coup d'éclat) pour faire monter les cours et forcer les vendeurs à déboucler leurs positions spéculatives à perte. Un bras de fer historique entre les spéculateurs professionnels et les boursicoteurs, remporté par ces derniers. Certains y voient une révolte consumériste baptisée « retail army » (cf l'article de Trusteam dans notre magazine Parlons finances de février), d'autre une pure stratégie de spéculation. Le fait est que ces boursicoteurs ne viennent pas toujours voler au secours de sociétés en difficultés puisqu'ils s'intéressent à toutes sortes d'actifs (quelques jours plus tard ils s'attaquaient à manipuler les cours de l'argent, relativement étroits et donc faciles à influencer) et que leurs cibles changent régulièrement et rapidement. En tous cas, le cours de ces actifs ciblés perd tout lien avec la valeur réelle de l'actif sous-jacent pendant la bataille.

Les chèques en blanc donnés aux SPCAS

Un 6^ème exemple nous est donné par les « SPACS » (Special Purpose Acquisition Companies) qui consistent à donner un chèque en blanc à des coquilles vides qui s'introduisent en bourse, sans activité opérationnelle, sur la seule promesse d'utiliser l'argent levé pour acquérir une ou plusieurs sociétés existantes dans les 2 ans. Passé ce délai, si elles n'ont pas trouvé les « pépites » promises, elles doivent rendre l'argent.

Les Spacs n'ayant pas d'opérations antérieures ni d'états financiers à montrer, leur réussite ne dépend que de la réputation des dirigeants. Elles suscitent désormais un engouement débordant : 83 milliards de dollars levés à Wall Street en 2020 par 248 Spacs (un nombre d'opérations en hausse de 320%).

La vague verte déferle sur les ETF spécialisés dans les énergies propres

Un 7^ème exemple pour illustrer les folies boursières contemporaines avec l'ETF iShares Clean Energies de BlackRock. La thématique des énergies renouvelables a le vent en poupe et les investisseurs se sont rués sur cet ETF créé par la plus grosse société de gestion du monde, lequel n'a pas tardé à collecter plus de 6 milliards, alors que le panier de valeurs utilisé comme sous-jacent ne compte que 30 sociétés. Or parmi elles, certaines sont des moyennes capitalisation dont le cours est tiré à la hausse par la collecte disproportionnée de ce véhicule d'investissement qui a représenté à lui seul jusqu'à 20% des volumes de transaction, et qui détient désormais entre 4 et 6% du capital de 3 des sociétés du panier. Mais qui se préoccupe de la valeur réelle de ces sociétés achetées mécaniquement par cet ETF ?

Faut-il renoncer à investir en bourse au milieu de tous ces excès ?

Alors faut-il renoncer à investir en bourse ? Certes non, car même si le terrain est miné, cela reste un formidable lieu de création de valeur durable pour ceux qui savent garder la tête sur les épaules. Les entreprises font partie des actifs réels qui méritent de figurer dans tous les patrimoines, à condition d'être choisies par des gérants qui connaissent la valeur des actifs qu'ils achètent, et savent mesurer leur potentiel à leur juste prix.

Toute dérive finit un jour ou l'autre par l'éclatement des bulles qui se sont formées, et à la fin de la fête il ne reste que des entreprises bien gérées et justement valorisées. Mieux vaut ne pas investir à l'aveugle en période d'euphorie.

Emmanuel NARRAT