Record de distance et de hauteur

En ce début d'été marqué dans notre pays par des records de chaleur pendant la canicule, d'autres records peuvent être observés.

Il s'agit pour l'économie américaine de la plus longue phase d'expansion de son histoire, qui atteint ce mois-ci 121 mois (plus de 10 années) et dépasse maintenant celle des années 90.

Reflet boursier de ce record de distance, l'indice S&P500 (des 500 plus grandes capitalisations de sociétés cotées aux Etats-Unis) a pour la première fois atteint le niveau des 3 000 points au cours de la séance du 09 juillet.

Malgré sa durée exceptionnelle, portée par une politique de relance monétaire sans précédent, puis plus récemment par une politique de relance budgétaire, les signes de surchauffe, caractéristiques d'une fin de cycle d'expansion économique, ne sont pas de mise jusqu'à présent.

L'inflation des prix à la consommation reste modeste par rapport à la vigueur et la durée du cycle économique. Les derniers chiffres publiés le 11 juillet font état d'une hausse de 0,3% sur le mois de juin et de 2,1% en base annuelle. La progression des salaires sur un an s'établit à 3,1%.

Tandis que les chiffres de créations d'emplois sur le mois de mai avaient surpris par leur faiblesse (72 000 créations), un chiffre nettement plus vigoureux de 224 000 créations pour le mois de juin est venu modifier le diagnostic, confirmant la solidité de l'économie malgré la poursuite du fléchissement des indicateurs ISM manufacturier et ISM des services.

Le fait que la Réserve Fédérale américaine ait intégré l'option d'une baisse de ses taux directeurs pour compenser les effets des tensions commerciales rassure les marchés financiers, qui le prouvent par un net rebond au cours des dernières semaines.

D'après la lecture faite par les observateurs économiques et financiers des dernières interventions de son Président devant la Chambre des représentants, la FED devrait baisser ses taux directeurs d'un quart de point lors de son comité du 31 juillet prochain.

Pour la zone euro, la publication ce jour du compte-rendu des débats du comité de la BCE de début juin mentionne aussi clairement la nécessité de préparer un soutien supplémentaire à l'économie dans le contexte « d'incertitude accrue » lié aux conflits commerciaux et aux anticipations de très faible inflation. Son prochain comité aura lieu les 24 et 25 juillet.

La proposition de nomination de Christine Lagarde pour succéder à Mario Draghi à la tête de la Banque Centrale Européenne en novembre prochain a été très bien accueillie par les marchés qui y voient là une continuité appréciable dans la conduite de la politique monétaire.

Auparavant, la nouvelle trêve actée en marge du G20 d'Oaska entre les Etats-Unis et la Chine, assortie d'une reprise des négociations, a permis un véritable soulagement qui a également contribué au retour d'appétit pour les actifs risqués.

Une autre évolution notoire sur la période a été l'entrée en territoire négatif du taux des emprunts d'Etat français à 10 ans. Tombé jusqu'à moins 0,10%, ce mouvement inédit renforce l'attrait relatif pour les actions en mesure de servir régulièrement de forts dividendes.

Face aux facteurs porteurs évoqués ci-dessus, en revanche, les accès de tension Etats-Unis (et autres pays occidentaux) versus Iran dans le golfe persique, représentent un risque majeur. Chaque incident se traduit par un bond des prix pétroliers et la situation est particulièrement complexe.

Ces tensions participent d'ailleurs au regain d'intérêt évoqué dans notre précédente note pour les actifs aurifères en tant que valeurs refuges.

Au-delà de ces tensions et de leur impact sur le prix de la principale énergie fossile, l'autre risque grandissant, et qui se rappelle à nous de plus en plus fréquemment par les catastrophes naturelles et la flambée du mercure, concerne les enjeux cruciaux du climat.

De plus en plus, la gestion d'actifs prend part à la lutte contre le réchauffement climatique en offrant des gestions qui intègrent les critères ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance).

Les critères environnementaux permettent notamment d'orienter les investissements sur des entreprises qui veillent à réduire leurs émissions carbone.

Avec le concours des sociétés de gestion et des compagnies d'assurance vie qui les référencent, ces solutions d'investissement deviennent de plus en plus accessibles sous la forme de fonds et permettent à chacun d'axer ses investissements de long terme sur de tels sujets de fond !

Achevé de rédiger le 11 juillet 2019